AI och tech fortsätter driva marknaderna till nya höjder – men frågan om vi är mitt i en bubbla? ”Magnificent 7” står för en stor del av uppgången, ledd av NVIDIA och AI-hypen. Som alltid vet vi först i efterhand om euforin var berättigad – därför är diversifiering viktigare än någonsin.
Inte bara höstvärmen håller i sig, utan även den positiva marknadsutvecklingen. Rallyt i framför allt riskfyllda tillgångar sedan mitten av april har varit ovanligt livskraftigt utan några större rekyler på över ett halvår. Svenska aktier är upp nästan 24% sedan den 9 april, globala aktier 27% i lokal valuta (21% i SEK), företagsobligationer är upp mellan 8-10% (i USD) och en av få tillgångar som släpat är statsobligationer, som mer eller mindre haft ett nollresultat. Att kryptovalutan bitcoin trivts i denna ”risk-on”-miljö är knappast förvånande (upp 31% i år och handlas nu runt 120000 $, 2011 kostade ett bitcoin 11 cent), vad som kanske är lite mer förvånande är att guld går mot ett av sina bästa år någonsin med en uppgång i år på 53%. Den gula metallen brukar oftast vara stark när det är oroligt, men bröt i veckan 4000$/uns (31,1 gram) och prognosmakarna på bland annat de stora amerikanska investmentbankerna anser att guldet kan fortsätta uppåt. Kort sagt, att kalla den nuvarande marknadsmiljön för ”balanserad” är något av en underdrift.
Techbolagens dominans
Mycket av rallyt kretsar dock kring de amerikanska techbolagen. De har inte bara i år drivit utvecklingen för aktier generellt, utan under flera år. Nedan graf visar marknadsvärdet på olika börser, och att USA dominerar ett globalt aktieindex syns tydligt, liksom att övriga regioner knappast har haft en strålande utveckling sedan minusåret 2022:
Källa: Makrobond
AI – motorn bakom uppgången
Många av de nästan 25 biljoner dollar (!) som skapats i börsvärde i USA sedan 2022 handlar om ”Magnificent 7” och artificiell intelligens (AI) sedan Chat-GPT lanserades i slutet av 2022. Börsvärdet för NVIDIA, som står för chipen bakom AI, har sedan dess ökat sitt börsvärde med över 4 biljoner dollar. Det är lätt att förstå att fokus hamnar på dessa bolag. Ett inte ovanligt ord i detta fokus är ”bubbla”, och i takt med att de sätter nya all-time-highs (liksom därmed det bredare indexet S&P 500) återkommer det allt oftare. Frågan är motiverad och den dyker inte sällan upp när någon tillgång eller värdepapper har en parabolisk utveckling. Speciellt eftersom ”Mag 7” styr utvecklingen för aktier inte bara i USA utan på ett globalt plan:
Källa: Makrobond
Börsvärdet för dessa 7 bolag har alltså ökat med i runda slängar 13 biljoner dollar sedan slutet av 2022. Summerar vi upp värdet över värdet på världens aktiemarknader i den övre grafen hamnar vi på runt 105 biljoner dollar i dagsläget, så Mag 7:s påverkan på tillgångsslaget aktier är tydlig.
En bubbla – eller början på något större?
Det stora problemet är att om det är en bubbla eller inte vet vi först i efterhand. Antalet åsikter är dock många, liksom argumenten för och emot. Båda sidor har sina logiska poänger men ingen vet hur det kommer att gå framöver. Dessutom har vi det allestädes närvarande sentimentet, som inte alltid är så logiskt, men likväl är en drivkraft som är betydande. Det gäller naturligtvis åt båda riktningarna, och det är därför som konceptet ”bubbla” har en så stor inverkan när vi uppfattar/tror att den kanske redan är här, håller på att bildas eller är på väg att brista.
Hur man ska agera rent portföljmässigt är förstås den bärande frågan. Lyckligtvis finns det andra tillgångar och investeringar än bara Mag 7, och de allra flesta har troligen mer i portföljen än dessa. Och här har vi återigen pudelns kärna, diversifiering tar bort en del av effekterna om AI-hypen skulle visa sig vara en bubbla. Givetvis med brasklappen att vi inte vet hur mycket Mag 7 skulle falla i ett sådant scenario. För mig handlar det dock inte om man ska ha dessa bolag eller inte i sin portfölj utan snarare om du ligger rätt i din allokering i förhållande till din långsiktiga risknivå. Har portföljen ändrats på grunda av marknadsutvecklingen, rebalansera tillbaka till din strategiska allokering. ”Darlings” på marknaden kommer alltid att finnas, men fokus bör snarare ligga på hela portföljen än vad som är hett just nu, bubbla eller inte!