Tillväxten bromsar men håller ändå en hygglig nivå
April blev ytterligare en mycket svängig månad, och hittills i år har det varit lite av en varannan-månadsmarknad. Och eftersom mars var i huvudsak (med undantag för stigande räntor) positiv så blev april lite av en kalldusch med mycket få tillgångar på plus. Kriget i Ukraina fortsätter att ha en central plats i nyhetsflödet, men från ett rent marknadsperspektiv börjar det bli mer indirekt. Scenarioanalysen för hur kriget kan tänkas utveckla sig är fortsatt mycket grumlig, och den geopolitiska riskpremien som situationen innebär är fortsatt kvar. Månaden präglades mycket av stigande räntor som satte avtryck inte bara i räntemarknaden. Även aktier hade tung april, ett globalt aktieindex slutade på minus 3,2 procent och vår svenska marknad hamnade på minus 4,0 procent. Vad som kanske är mer uppseendeväckande är just räntemarknaden, där stigande räntor innebar att ett svenskt statsobligationsindex tappade hela 4,7 procent, alltså mer än svenska aktier. Ett globalt ränteindex (ICE BofA Broad Market Index) mätt i dollar tappade 5,4 procent.
De utsikter som rådde tillväxtmässigt i början av året är redan historia. Prognoserna på drygt fyra procents tillväxt för 2022 ligger nu snarare runt drygt tre procent och troligen kommer de att justeras ned ytterligare. Effekterna av kriget i Ukraina märks av, dels via inflationen och dels via störningar i försörjningskedjorna. Det är dock på sin plats att påpeka att riktningen för den globala tillväxten visserligen är nedåt, men att nivån ändå är hygglig. Drygt tre procents tillväxt är över snittet de senaste tio åren. Och trots alla mörka moln visar ändå till exempel inköpschefsindex, som är framåtblickande, att aktiviteten i flera stora regioner som USA, Europa och Storbritannien är i tillväxt. Kina är en annan femma, nolltoleranspolitiken mot covid kostar i ekonomisk aktivitet. Detta gäller inte bara Kina då många försörjningskedjor startar där. Trängseln utanför Kinas kust är stor och många fartyg väntar på att lossa/lasta i skrivande stund. Den höga inflationen runt om i världen gör också att räntehöjningar är att vänta på många håll, och höjningscykler har startat i bland annat USA och Sverige, vilket innebär åtstramningar för ekonomin. Dock ska man också komma ihåg att de stigande räntorna redan har gjort en del av jobbet för centralbankerna, och att åtstramningar i praktiken redan har skett. Sammantaget kan vi dock vänta att tillväxten kommer att tackla av under resten av året.