Gårdagens börsfall i USA var de största sedan ”Liberation Day” i april förra året. Det breda indexet S&P 500 föll 4,4% och tekniktunga Nasdaq 100 med 5,5%. AI-bolagen stod i centrum för fallet med politiska frågetecken efter mellanårsvalet tidigare i veckan. Oktober blev en tuff månad för tech-sektorn och AI, fast tack vare att övriga sektorer/bolag faktiskt gjorde det ganska bra så blev utfallet på indexnivå relativt litet. Dock, positioneringen på marknaden innebar att många aktörer, med hedgefonder i spetsen, låg ”korta” i tech och AI. En viss osäkerhet inför nämnda val spelade också in, och generellt var sentimentet avvaktande. Efter demokraternas stora valvinst blev marknadsreaktionen mycket positiv och kurserna steg kraftigt i onsdags, vilket tog framför allt de med ”korta” positioner på sängen, positioner de snabbt var tvungna att täcka. Även stora institutionella investerare återvände in i marknaden.
AI-boomen ifrågasätts
Det positiva momentet blev dock mycket kort. Många av de demokratiska politikerna som vann guvernörsposter (bland annat i Texas och North Carolina, som dels redan har många datacenter, dels förväntas bygga flest nya datacenter kommande år) gick till val på att stoppa eller begränsa nya datacenter, något som uppenbarligen tog över ”narrativet” på marknaden fullständigt under gårdagen. Därmed blev det något av ett ifrågasättande av hela AI-boomen, utan infrastrukturen blir det svårare att realisera potentialen och speciellt de framtida vinsterna. Med tanke på de enorma summor som ligger ”i pipen” under 2027 fram till 2030 är reaktionen inte ologisk, men brasklappen är som vanligt att marknaden inte sällan har en tendens att överreagera. Kort sagt blev det ännu en kraftig reversering. Storleken på rörelsen drog med sig ”retail”-segmentet, som sålde stora volymer indexfonder och ETF:er, vilket ytterligare förstärkte fallet.
Tillfällig oro eller större nedgång?
Den bärande frågan är naturligtvis om detta är ett tillfälligt hack i kurvan eller starten på en längre/större nedgång för AI-relaterade bolag, och därmed press på aktier generellt eftersom de utgör en så stor del av index, speciellt i USA och tillväxtmarknader (som tillsammans utgör runt 75% av ett globalt index)? Här och nu är juryn ute på den frågan, då sentiment och tekniska faktorer som tvångsförsäljningar spelar större roll än fundamentala faktorer som till exempel bolagens investeringsplaner och efterfrågan på datorkraft. Vid stora kursfall en enskild dag tenderar marknadens instinkt att vara ”hellre fälla än fria”, och gårdagens utfall var nästan ett skolboksexempel på detta. Ingen vill bli sittande med en eventuell svarte Petter. Med största sannolikhet kommer den närmaste perioden därmed att vara stökig. Vad gäller den fundamentala bilden så har mycket lite ändrats, och det kommer att byggas nya datacenter under 2027 och framåt. Storleken på investeringarna kan möjligen justeras, fast det är en process som är mer långsiktig.
Är AI-boomen för stor för att falla?
Samtidigt är det en balansgång för politikerna i USA, både på delstatsnivå och nationellt, då AI-investeringar står för en betydande del av tillväxten i ekonomin. De stora kursuppgångarna på aktiemarknaden sedan 2020, drivet av just AI-relaterade bolag, utgör också en betydande faktor i den privata konsumtionen via förmögenhetseffekten. Fortsatta kursfall skulle kunna tynga den amerikanska ekonomin mer än att några färre datacenter blir byggda. Är AI-boomen ”too big to fail”? Texas nyvalda demokratiska guvernör Gina Hinojosa påpekade igår att alla redan godkända datacenter kan byggas klart utan restriktioner (täcker 2027 och stora delar av 2028) och att nya tillstånd kommer att ges om de uppfyller vissa krav som belastning på elnätet, vattenanvändning, fackanslutning av byggnadsarbetare etc. Säkerligen är det överväganden flera (nyvalda) politiker gör i denna fråga.
Långsiktighet framför kortsiktig oro
Det sägs ibland att aktiemarknaden går trappan upp men tar hissen ned, och gårdagens utveckling i USA var åtminstone en halv våning ned. Slika händelser är förstås nära nog omöjliga att ”tajma”, och de representerar priset du som investerare betalar på kort sikt för att få ta del av avkastningen på lång sikt. De flesta portföljer innehåller troligen inte bara aktier (och inte bara AI-relaterade sådana) utan även räntor och kanske inslag av alternativa investeringar. En väl diversifierad portfölj utifrån dina preferenser, risktålighet och mål är en utmärkt startpunkt för att kunna hantera dagar som torsdagen utan att låta instinkt eller känslor ta över. Det enda som är säkert är att det kommer att ske igen.
Illustration: Skapad med AI