Årets konstigaste rubrik? Möjligen, fast det är den gamla klassikern ”Trump Always Chickens Out” (TACO) på grönländska! Knappt hade bläcket torkat på förra veckobrevet, där Trump-administrationen hade huvudrollen, innan volymen geopolitiskt skruvades upp ytterligare några snäpp över helgen. Med tanke på hur snabbt och brett media plockar upp det mesta av vad Trump säger så fick kravet att USA ville ha Grönland stor spridning på nolltid.
Först moll, sedan grönt
Starten på marknadsveckan gick i moll och uppgångarna hittills i år på de flesta marknader raderades ut. Retoriken från Vita huset låg fast och spänningen var påtaglig under Davos (World Economic Forum), där Trump talade i mitten av veckan. Efter talet kom vändningen på en femöring – plötsligt fanns embryot till en ”deal”. Marknadsreaktionen blev den väntade: grönt på de flesta håll. TACO åt alla.
USA skapar friktion – hur ska investerare förhålla sig?
Beteendet från USA:s sida orsakar friktioner, inte bara hos allierade länder utan också hos investerare. Hur ska man hantera volatiliteten som följer alla utspel? Efter förra vårens stökiga marknadsmiljö restes många frågor kring USA:s roll i portföljen.
USA:s tyngd i portföljen och dollarns roll
USA utgör över 60 % av ett globalt index, både inom aktier och obligationer – svårt att ignorera. Samtidigt försvagades dollarn med nästan 10 % förra året, vilket slog mot avkastningen för investerare utan USD som basvaluta. Det har i sin tur väckt frågor kring dollarns status som reservvaluta.
Hur står sig USA relativt andra regioner?
Investeringsbedömningar baseras normalt på hårda siffror: tillväxt, inflation, vinsttillväxt, värderingar samt penning- och finanspolitik. Utifrån detta står sig USA relativt väl, tillsammans med Asien och vissa tillväxtmarknader. Europa och Japan släpar efter – trots lägre värderingar och i Europas fall lägre inflation – på grund av svag tillväxt och låg vinstutveckling.
Trumps påverkan på investeringsbeslut
Utöver fundamenta spelar känslor en roll. Behavioural finance visar tydligt att känslostyrda beslut leder till sämre avkastning. Och Donald J. Trump väcker känslor. Här finns inget rätt eller fel – men det är avgörande att veta om besluten baseras på känslor eller fakta.
Formues syn – långsiktig strategi
Formues rådgivningsfilosofi bygger på strategisk, långsiktig allokering och bred global diversifiering. USA utgör därför en betydande del av våra portföljer, men vi har också en tydlig home bias: Sverige väger 10 % i aktier, jämfört med cirka 1 % i ett globalt index. Det innebär en strukturell undervikt i USA relativt index, även inom räntor.
Trump är tillfällig, marknaden är det inte
Trump kommer inte vara president för evigt. Det är svårt att se att USA som enda marknad skulle tappa kraftigt om börsen faller – och vilken valuta skulle då ta över? En sak verkar hittills säker: när det bränner till kommer TACO:n fram. Frågan är bara på vilket språk.
