Marknaden i ständig rörelse
Säga vad man vill om marknaderna, men står stilla gör de aldrig. Vilket i och för sig är hela poängen, deras jobb är ju att i realtid försöka sätta rätt pris på en uppsjö av tillgångar. Eftersom ny information hela tiden tillkommer är det lite av en ”trial and error”-process som av en utomstående kan uppfattas som lätt kaotisk. Gamla ”darlings” kan plötsligt kastas överbord när nästa narrativ tar över. Rinse and repeat.
AI som nytt hot – och drivkraft
Året har, trots en uppgång för de flesta tillgångsslag överlag, startat precis så kaotiskt som vi är vana vid. AI-temat fortsätter att mutera, och dess senaste variant är att mjukvarubolag ligger i farozonen när AI-modellerna blir allt mer sofistikerade. I detta fall att de helt enkelt kan skapa mjukvara och därmed konkurrera ut mjukvarusektorn. Mustafa Suleyman, Microsofts chef för AI, sa i veckan att flertalet av dagens ”white collar jobs” (tjänste/kunskapsbaserade jobb) kan ersättas av AI inom 12–18 månader. Sant eller inte, uttalanden som detta har en tendens att driva marknaden. Framsteg inom kvantdatorer har drivit en liknande oro för kryptovalutor och blockkedjetekniken. Rent marknadsmässigt har det spelat ut på följande sätt de senaste månaderna:
Källa: Macrobond
När narrativ skiftar – vinnare och förlorare
Marknaden har en helt osentimental inställning till tidigare favoriter och har inga problem att ta ut dem till vedskjulet – vad som betyder något är den förväntade utvecklingen framåt. Och i nuläget bedömer den att AI kommer att skaka om mjukvarusektorn. Vilket är lite ironiskt, eftersom AI är just mjukvara. Mantrat har länge varit ”Software is eating the world”, håller det på att skifta till ”AI is eating the world”? Den franske rojalistiska journalisten Jacques Mallet Du Pan myntade 1793 begreppet ”Revolutionen äter sina egna barn”, och han hade onekligen en poäng (Robespierre slutade som bekant själv under giljotinen).
Råvaror, energi och den fysiska verkligheten bakom AI
Ovanstående graf täcker förstås inte hela bilden av marknaden, exemplen mjukvara och kryptovalutor är bara två av många aktuella narrativ. Dock, det breda indexet S&P 1500 har hållit uppe väl, vilket betyder att andra sektorer/teman gjort det bättre. Att råvaror varit på tapeten har väl knappast undgått någon efter rusningarna i både guld och silver, fast tittar vi på lite mer handfasta sektorer som energi och industrimetaller ser det ut enligt följande:
Källa: Macrobond
AI kräver en hel del input i form av chip, övrig hårdvara, en byggnad att husera i samt enorma mängder energi (datacenter någon?). Vilket i sin tur kräver råvaror, mycket råvaror, något marknaden inte varit sen att plocka upp på.
Drama, diversifiering och perspektiv
Bolag och sektorer som faller har dock en tendens att få mer uppmärksamhet i flödet, speciellt om det just är tidigare favoriter. Två aspekter tycker jag är värda att fundera på. Den första är mitt (och många andras) mantra att marknaden är en drama queen. Rörelser både på upp- och nedsidan blir ofta överdrivna när ett narrativ får fäste, och kom ihåg att det hela tiden tillkommer ny information. Jag har svårt att se att mjukvarusektorn i exemplet ovan reagerar med ”jaha, det var det, nu får vi hitta på något annat”. Fortsättning lär garanterat följa.
Punkt nummer två är diversifiering. Det händer som sagt saker på marknaden hela tiden, och i floden av brus är det lätt att missa skogen för alla träd. Visst, amerikanska aktier som index är strax under nollan i år, fast intrycket är snarare att det är betydligt värre än så. Det är förstås ingen garanti för att det inte kan fortsätta nedåt, men en bredare exponering tar udden av stora rörelser mellan de olika sektorerna i nämnda index. De flesta portföljer består dessutom av fler innehav än bara amerikanska aktier. Och jag misstänker att AI inte kommer att påverka bara i USA. Kommer veckobrevet inom 12–18 månader att skrivas av en AI-agent?